景嘉微(300474):围绕GPU大量产业布局,充分受益信创+AI双浪-2022年年报＆2023年一季报点评

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2022-2023年Q1信创处于过渡期尚未大规模招标,收入、利润出现短期波动。2022年公司实现营业收入11.54亿元,同比增长5.56％;实现归母净利润2.89亿元,同比下降1.29％,其中军品图形显控仍保持稳步增长态势,实现收入6.51亿元,增长军品小型专用化雷达加速列装,高速增长,,2022年实现收入2.30亿元,同比高速增长101.30％;芯片业务由于信创处于过渡期,新一轮招标尚未大规模开启,收入出现短期波动,,2022年实现收入2.60亿元,同比下降41.74％。2023年Q1,由于信创仍未开始大规模招标,军品订单确认延迟,同时公司不断加强研发投入,公司实现收入6,518.20万元,同比下降81.98％,实现归母净利润-7,067.87万元,同比下降191.44％。

成立产业基金二期,围绕GPU各环节开展战略布局,共同形成合力推动国产化进程。公司拟使用自有资金不超过2亿元与湖南钧矽、维极投资等共同发起成立湖南钧犀高创科技产业创业投资基金(二期)。产业基金一期自2020年4月正式成立以来,围绕泛半导体产业链以及专用市场领域,已挖掘并投资了十余家优质企业,并已有数家企业将陆续进入退出期,为公司拓宽产业资源,并通过投资后的良性互动,逐步与公司形成较好的协同效应。新成立的产业基金二期有望进一步整合优势资源,为公司的战略实施筛选、储备、培育优质资产,提升公司综合竞争能力。

公司在坚持自主创新发展主业的同时,充分发挥行业背景优势,积极与国内优秀的初创公司团队形成合力,共同推动GPU芯片国产化进程。

图形卡、加速卡产品迭代有望超预期,充分受益信创+AI双浪。公司作为A股唯一GPU上市公司,稀缺性极强。2023年底有望在9系列的基础上更上一层楼,推出新款图形显卡产品;同时,公司有望通过外延合作方式积极发力算力卡,产品迭代有望超预期,充分受益信创+AI双浪。

盈利预测:我们预测2023-2025年公司实现净利润4.02、5.76、7.92亿元,同比增长39.19％、43.10％、37.54％,对应EPS(最新摊薄)分别为0.88、1.26、1.74元/股,给予“买入“评级风险提示:信创招标延后竞争加剧;产品技术迭代不及预期;大国博弈